2月25日A股午评:A股强势反包，新一轮上涨开启？

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昨晚外盘还行，欧洲股市涨跌互现，美股终于有所修复，道琼斯涨了0.8%，纳斯达克涨了1%，标普涨了0.8%，今早亚太市场也相当厉害，日本又涨了1.4%，韩国又涨了2.2%，都在继续创历史新高，澳洲也涨了1%。当然今天a股和港股也还可以，恒生指数终于涨了0.7%，恒生科技指数高开低走震荡，目前也就涨了0.4%，昨夜中概股都涨了1.9%。

昨天我也特别解释了一下，为什么恒生科技近期走势特别弱。确实是多重压力，既有字节跳动的全方面碾压，还有就是他们的，外卖大战和红包大战消耗了很多的利润，腾讯控股从高点回落下来，其实已经超过20%了，其实也算是技术熊市了，之前我们看亚马逊等科技龙头，其实也跌下来超过20%了，所以，这些平台企业走得并不太好。

不过盘面也有稍微好一点的消息，那就是离岸人民币汇率继续升值，今天已经到了6.86，刷新2023年4月以来高点。人民币升值是对于A股以及地产等方面利好，它意味中国资产在升值。今天造纸概念表现活跃，五洲特纸触及涨停，青山纸业、凯恩股份、太阳纸业、博汇纸业、景兴纸业跟涨。人民币升值或有利于降低纸企外贸采购成本，优化盈利。——这个方向我在2月初就提示过，我也是知行合一，有几个纸业股都有一二十个点涨幅了。

今天房地产板块走好跟这种预期也有关系，前两天我也分析了，房地产销售有点小阳春的迹象，确实是超跌四五年了，也有可能见底企稳，行业虽然不再是朝阳产业，没有黄金十年，但也还是有基本的需求在的，虽然我节前提出了一些老登股，但是地产股我还是留了一个，就是去年亏了800亿的那个，因为它这么大利空都砸不下去了，我倾向于认为去年财务洗澡了，今年该有些好转了。

当然今天活跃的并不是他，还有其他的票比较好一点的，房地产服务板块也贡献了两个涨停板，略有一些走强。房地产板块走好，似乎又带动了周期板块里面的钢铁，所以今年行情如果真要冲高，比如说上证指数要冲到5000点的话，我觉得需要房地产的企稳，那么周期板块，特别是钢铁水泥、家电家具之类，或许可以找到一些做多理由。因为过去一年多，有色板块实在是走得太强了，今天也继续表现不错。

昨天我们看到石油化工板块走强，主要是美伊局势影响的，如果真的开打的话，那全球的石油运输会受到重大的影响。化工走强还有利好刺激，昨天按语也提到了，有分析称当前市场炒作磷化工的核心逻辑在于全球磷供应链重构带来的价格上行预期，叠加国内磷矿供需紧平衡格局长期延续，同时春耕临近带动磷肥终端需求提升，新能源领域对磷系材料的需求增长也为板块增添了长期成长动力，多重利好共振推动板块行情走高。

地缘局势的影响还有些持续，像航运板块，石油板块，今天其实表现也还可以，不过涨势没有昨天那么突出了，今天领涨的是部分稀缺金属，包括稀土、镨钕，还有一些小金属。包括能源金属也继续走强，昨天有唱多锂金属的研究报告，碳酸锂主力期货昨天涨停了，今天又涨了5%。所以今天整个能源金属板块表现也还不错，包括锂矿概念股也集体走强，反正这个方向你要布局的话，就要跟随碳酸锂主力期货，它要反弹，那么板块就容易走起来。

还有一些稀缺金属走好，稀土永磁板块持续走高，北方稀土、包钢股份、中色股份、中铝国际涨停，三川智慧涨超15%，九菱科技、金力永磁、中稀有色、厦门钨业、盛和资源跟涨。消息方面，本期轻稀土综合价格指数报2090点，较上期上涨235点，涨幅12.67%；稀土综合价格指数报1263点，较上期上涨74点，涨幅6.22%。百川盈孚数据显示，氧化镨钕等主要稀土产品价格近期持续走高，现货供应紧张，下游磁材企业存在备货采购需求，共同推动价格上涨。

今天我们看到大周期板块集体走向，包括了有色，煤炭，钢铁。此外，还有一些科技题材，但是特别细分的方向也走得不错，比如pcb概念再度拉升，宏昌电子、江南新材、铜冠铜箔盘中创新高，诺德股份涨停，德福科技、中一科技、山东玻纤、胜宏科技、光华科技跟涨。国金证券指出，AI强劲需求带动PCB价量齐升，AI-PCB公司订单强劲、满产满销并大力扩产。AI覆铜板需求旺盛，大陆龙头厂商有望受益。还有就是部分半导体材料板块也走高，昨天午后有光刻胶方向略强一些。昨晚美股的半导体材料公司大涨，所以也带动了部分ai眼见材料的走强，昨天我们也解释了这里的逻辑。

AI硬件产业链还在涨，但是板块内部也有轮动，昨天领涨的光纤和光通信概念则是领跌了，还有就是大模型概念再次走弱，春节之间实现了高光时刻，节前也走好了一波AI视频概念股，今天延续了昨天的跌势，但跌幅已经没那么多了。另外这里还有一个利空，那就是内存板块，闪存板块走弱了。主要是周二，做空机构香橼资本在社交媒体发帖称，市场对闪迪的定价逻辑存在根本性错误，当前的存储芯片供应紧张不过是“海市蜃楼”，周期顶部已近在咫尺。

这个报告发出后，闪迪（SNDK）股价周二早盘跳水，午盘之初曾短线转涨，后跌幅再度扩大、一度跌近8%，最终收跌4.2%。香橼发布做空声明前，闪迪股价今年已上涨 175%，过去12个月更是上涨了超过 1200%。香橼认为，市场正在将强周期的NAND存储公司按具备长期护城河的AI核心资产定价，存在明显错配。他们认为，NAND本质仍是高度依赖供给的商品行业，历史上多次在高毛利阶段迎来周期见顶。与此同时，香橼还提及，作为行业龙头，三星30年来一直选择市场份额而非利润率。待闪迪等纯存储厂商坐享高毛利时，便可以伺机而动。

我看了一下，主要还是闪迪过去一年多实在涨太多了，2015年4月到今年2月份的高点累计涨了25倍，原来也就是40多亿美元，现在接近1,000亿美元。本质上我并不认为工业化的商品可以维持高价，除非是稀缺资源，这个东西是人为制造的，就像Labubu一样，你只要扩大产能，这玩意有什么溢价可言呢？存储也有这个问题，虽然是五年十年难得一遇的大周期行情，但涨势不小了，也确实要考虑后面扩充产能后的跌价。

好了，总体来说，今天盘面也还是不错，其实我感觉要比昨天更好，哪怕今天也是上涨4000个票，下跌1400个票，跟昨天差不多，但是昨天涨停有100多个，但是跌停有20多个。今天涨停91个跌停只有4个，其实情况要比昨天要改善一些，上午市场其实一度有所缩量。临近中午略有一些放量，多了100亿左右，全天的成交额预计在2.2万亿，其实还是少了一点。所以市场持续上涨的动力并不太足，当然今天主力资金也还是不错，上午一度流出了五六十亿，但是临近中午又变成流入五六十亿。

昨天市场跟随，突发事件走强，主要是石油化工走的比较厉害，我没有在那个方向加仓，最后也没减，不过今天我还是略微加了一点点，但是主要是参与有底仓的票，还有就是调整比较充分的，或者看好这个行业方向的。今天我的整体收益要比昨天好多了，目前仓位在五六成都还可以接受吧。这里要稍微注意一下，上证指数又逼近前高了，按照中午的收盘价，其实它已经创出了10年的收盘新高了，但MACD有点顶背离了。

徐小明昨天也说技术面有点谨慎理由，比如沪指月线高九（周线也有顶背离），再就是我们也在关注，汪汪队是不是还要降温？当然，下周就要开启重要会议，我估计近期市场还是比较平稳，风险可能来自于会期要结束的时候。后面我也观察市场量能是否重新活跃，保持2.5万亿以上，否则市场还是可能再次遇阻。再就是关注美伊局势，真的开打了，那么油价金价冲高之后，可能就会有利好兑现的走势，估计不会拖太久。